telegate AG: Operativ wenig Sex-Appeal, aber viel Geld in der Kasse

Analyst: Roland Pumberger

 

 

Der Spezialist für Telefon- und Onlineauskünfte musste in den ersten neun Monaten 2011 einen Umsatzrückgang von 10 Prozent auf 83,6 (Vj. 92,8) Mio. Euro hinnehmen. Während der Geschäftsbereich Media ein Plus von rund 22 Prozent auf 26,1 (21,5) Mio. Euro erzielte, ging der Umsatz im größeren Geschäftsbereich Auskunftslösungen um 19 Prozent auf 57,5 (71,3) Mio. Euro zurück. Der Media-Bereich trägt damit aktuell 31 Prozent zum Konzernumsatz bei. Nach neun Monaten des Geschäftsjahres 2010 betrug dieser Anteil noch 23 Prozent.

 

Ertragsseitig musste das Unternehmen beim operativen Ergebnis (EBITDA vor Sondereffekten) einen Einbruch um rund ein Drittel auf 11,2 (16,8) Mio. Euro hinnehmen. Zusätzlich ergaben sich negative Sondereffekte in Höhe von 2,1 Mio. Euro vor allem aus den Kapazitätsanpassungen im Auskunftsgeschäft in Deutschland und Spanien. 2010 waren keine Sondereffekte aufgetreten. Nach Steuern und Minderheiten sank der Gewinn damit um 71 Prozent auf 3,1 (10,9) Mio. Euro, entsprechend 0,16 (0,51) Euro je Aktie. Ungeachtet dessen bekräftigte der Vorstand für das Gesamtjahr 2011 weiterhin das im Frühjahr selbst gesteckte Ertragsziel von einem EBITDA vor Sondereffekten von 13 bis 18 Mio. Euro im Vergleich zu 23,2 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2010.

 

Jüngst meldete telegate, dass der Vorstandsvorsitzende Andreas Albath seinen Hut nimmt. Begründet wird dieser Schritt mit unterschiedlichen Auffassungen über die strategische Ausrichtung des Konzerns. Nach acht Jahren Tätigkeit im Unternehmen kam diese Meldung auch für uns überraschend.

 

Auf Basis der vorgelegten Neunmonatszahlen rechnen wir für das Gesamtjahr lediglich mit einem Gewinn von 0,23 Euro je Aktie. Damit errechnet sich beim aktuellen Aktienkurs ein recht sportliches 2011er KGV von 25. Das dürfte im kommenden Jahr allerdings tendenziell sinken. Noch wichtiger ist aber: telegate verfügte schon per 30.9. über 41,8 Mio. Euro Cash, zu denen die Rückzahlung aus den Klagen gegen die Deutsche Telekom noch hinzukommen wird. Das weitere Kursrisiko ist somit sehr begrenzt.

 

Hinweis: Die von einem Mitglied der nebeneffectenBrief-Redaktion geführte Beteiligungsgesellschaft GSC Portfolio AG hält Wertpapiere dieses Unternehmens.

 

 

telegate AG, ISIN DE0005118806

Hoch/Tief 52 W.	Aktienzahl	Börsenwert
9,87/5,05 €	19.111.091	112,4 Mio. €

 

 

Empfehlung: HALTEN

Kurs 14.11.2011	Potenzial	Risiko
5,88 €	7,00 €	gering