TA Triumph-Adler AG: Weiter bis zu 20% Nachbesserungs-Chance nach unspektakulärer Hauptversammlung

Analyst: Matthias Schrade

 

 

Keine besonderen Erkenntnisse brachte die HV am 20.4. in München. Die Nachbesserungs-Chancen bewerten wir daher nach wie vor als exzellent. Denn mit 1,78 Euro lag der errechnete Ertragswert nur relativ knapp unter dem Abfindungspreis von 1,90 Euro.

 

Und das Zustandekommen dieses Ertragswerts ist bei tieferem Einsteigen in das Gutachten hochinteressant, da diesem (vorsichtig formuliert) eine „eher konservative“ Unternehmensplanung zugrunde liegt. So sollen die noch im Halbjahresbericht 2009 genannten Planzahlen eines Umsatzes von 400 bis 440 Mio. Euro bei einer Marge von 5 Prozent vor Steuern nun erst in 2015/16 erreicht werden – und selbst das mit 403 Mio. Euro nur knapp. Sprich: Das Management hat die Planungen „zufällig“ kurz vor dem Squeeze-Out drastisch reduziert.

 

Eine Handelsregistereintragung könnte durchaus schon binnen der nächsten Tage erfolgen, da wir keine Anfechtungsklagen erwarten. So wurde selbst seitens eines für seine große Zahl an Klagen bekannten „Berufsopponenten“ auf der Hauptversammlung nur vom Spruchstellenverfahren geredet.

 

Die Chancen auf eine Nachbesserung stehen, auch aufgrund der zuständigen Gerichte, unseres Erachtens sehr gut. Wir sehen hier bis zu 20 Prozent Potenzial. Stocken Sie bestehende Positionen daher gegebenenfalls weiter auf und lassen Sie sich „squeezen“.

 

 

Empfehlung: KAUFEN

Kurs 17.05.2010	Potenzial	Risiko
2,04 €	2,30 €*	gering

*als Nachbesserung im Spruchstellenverfahren

 

 

TA Triumph-Adler AG, ISIN DE0007495004