Online Marketing Solutions AG: Börsenneuling mit spektakulärem Wachstum

Seit der Gründung wuchs OMS durchschnittlich mit über 65 Prozent pro Jahr

Analyst: Thorsten Renner

 

 

Wenn Sie regelmäßig etwas „googeln“, wissen Sie: Fast immer klickt man die Treffer auf der ersten Seite an, nur selten blättert man zur zweiten oder gar dritten Seite weiter. Entsprechend wichtig ist es für jede Firma, über Google & Co. gefunden zu werden – für Suchmaschinenmarketing wurden bereits 2009 stattliche 1,9 Milliarden Euro ausgegeben. Und weil eine gute Platzierung bei Google bares Geld wert ist, haben sich einige Anbieter auf die Suchmaschinenoptimierung (kurz: SEO) spezialisiert.

 

Einer der führenden Anbieter in dieser lukrativen und wachstumsstarken Nische ist die im Jahr 2004 gegründete Online Marketing Solutions AG (OMS) mit Sitz in Eschborn. Seit wenigen Tagen ist die Gesellschaft – kaum bemerkt von der breiten Öffentlichkeit – auch an der Börse notiert. Und da wir den Firmengründer und Alleinvorstand bereits vor dem Börsengang kannten, wollen wir diese Chance nutzen, Ihnen das aussichtsreiche Unternehmen als erster Börsendienst vorzustellen.

 

 

Breite Kundenbasis und langjährige Erfahrung

 

Seit ihrer Gründung hat sich die Gesellschaft zu einem führenden Anbieter für Onlinemarketing für kleine und mittlere Unternehmen in Deutschland entwickelt. Neben dem Hauptsitz in Eschborn ist OMS auch noch an den Standorten Frankfurt, Dortmund und Neuss präsent. Allerdings besitzt die Standortwahl keine strategische Bedeutung, da OMS die Kunden zum Großteil über das Telefon gewinnt. Die Mitarbeiterzahl hat sich aus kleinen Anfängen mittlerweile auf 140 erhöht.

 

In der siebenjährigen Unternehmensgeschichte hat OMS bereits über 7.500 Onlinemarketing-Projekte erfolgreich abgeschlossen. Im Zuge des kontinuierlichen Wachstums ist die aktive Kundenzahl inzwischen auf etwa 3.000 gestiegen. Nachdem sich die Gesellschaft anfangs ausschließlich auf Suchmaschinenoptimierung konzentriert hatte, wurde das Produktportfolio – auch getrieben von entsprechender Nachfrage auf der Kundenseite – seit dem Jahr 2007 kontinuierlich erweitert.

 

Inzwischen umfasst das Produktspektrum der Online Marketing Solutions AG neben Suchmaschinenoptimierung und -marketing auch Affiliate Marketing, Internet Public Relations und Web Applications.

 

Entsprechend ihrer Bedeutung werden die Kunden von OMS in drei Kategorien eingeteilt, namentlich A-, B- und C-Kunden. Auf die Kategorie C entfallen dabei aktuell rund 80 Prozent der Kunden, die das Angebotsspektrum von OMS nur in einem begrenzten Umfang nutzen. Unter A und B werden die größeren Kunden gruppiert. Auf der Umsatzseite zeigt sich eine andere Verteilung. Hier stehen die C-Kunden sowie A- und B-Kunden für jeweils die Hälfte des Umsatzes.

 

Zwar betreut OMS auch einige größere Unternehmen, dennoch weist kein Kunde einen Umsatzanteil von über 2,5 Prozent auf. Dementsprechend steht die Gesellschaft hier in keinerlei Abhängigkeit.

 

 

Seit Gründung profitabel

 

Mit ihrem Geschäftsmodell ist die Online Marketing Solutions AG bereits seit ihrer Gründung profitabel. Das rasante Wachstum von über 65 Prozent pro Jahr konnte dabei aus dem eigenen Cashflow finanziert werden. Einen weiteren Vorteil bietet das abonnement-basierte Geschäftsmodell. Zwar muss OMS hier auch Kündigungen von Kundenseite hinnehmen, trotzdem bietet das System mit Abonnementgebühren eine hohe Planbarkeit der zukünftigen Umsätze. Darüber hinaus steigt die Kundenzahl durch die ständige Gewinnung von Neukunden.

 

Der Erfolg von OMS basiert auf einem lead-basierten Telesales-Vertriebssystem. Derzeit sind aber eine Vielzahl von Kontakten zur Gewinnung von Kunden notwendig. Zukünftig will OMS verstärkt mit kompetenten Partnern kooperieren, um die Qualität der Kontakte zu erhöhen. Dann müssten deutlich weniger Kontakte zur Gewinnung von Neukunden aufgenommen werden. Durch diese höherwertigen Kontakte soll die notwendige Anzahl an Anrufen um den Faktor 10 reduziert werden, was die Ertragskraft von OMS weiter verbessern wird.

 

 

Markt für Online-Marketing wächst rasant

 

In die Hände spielt OMS dabei die zunehmende Bedeutung von Online-Suche und -Marketing. Es ist kaum zu glauben, aber Werbung im Internet hat vom Volumen her bereits heute die Publikumszeitschriften als Werbeträger überrundet. Allerdings führt dies auch dazu, dass immer mehr Unternehmen um vordere Platzierungen auf den Seiten der Suchmaschinenbetreiber wie Google oder Bing konkurrieren.

 

Hier setzt OMS an. Die Gesellschaft hilft ihren Kunden über die Optimierung der Internetseite und entsprechende Suchbegriffe, ihre Platzierung auf den Suchseiten zu verbessern. OMS konzentriert sich hier auf kleine und mittelständische Unternehmen, die im Bereich Suchmaschinenoptimierung noch deutlichen Nachholbedarf besitzen. Inserierten diese bislang vor allem in Offline-Medien wie den „Gelben Seiten“, so verlagern sich auch hier die Anzeigenschaltungen zunehmend ins Internet. Im Gegensatz zu den Gelben Seiten können auf der eigenen Website auch noch aktuelle Angebote promotet werden.

 

 

Chancen durch fragmentierte Branche

 

Der Markt für Suchmaschinenoptimierung ist in Deutschland äußerst fragmentiert. Eine Vielzahl von Anbietern, darunter auch nicht wenige zweifelhafte, buhlt um die Gunst der Kunden. Allerdings wird sich aufgrund der zunehmenden Anforderungen und der technischen Neuerungen der Trend zur Konsolidierung in der Branche verstärken. Als einer der größeren Anbieter will die Online Marketing Solutions AG hiervon profitieren – etwa durch gezielte Akquisitionen.

 

Die Größe und Bekanntheit von OMS bringt aber noch einen weiteren Vorteil mit sich. Interessierte Kunden werden sich tendenziell eher für einen führenden Anbieter entscheiden, dem die Kunden eine erfolgreiche Arbeit bescheinigen, als ihr Werbebudget einem wenig bekannten kleineren Marktteilnehmer anzuvertrauen. Der Schritt an die Börse dürfte OMS somit auch bei der Neukundenakquise gewisse Vorteile bringen.

 

 

Profitables Wachstum in der Vergangenheit

 

OMS hat in den letzten Jahren einen beeindruckenden Wachstumskurs an den Tag gelegt. Im Schnitt wuchs die Gesellschaft jährlich um über 65 Prozent, und selbst während des Krisenjahres 2009 verzeichnete das Unternehmen ein Umsatzplus von 30 Prozent. Damit hat OMS die Krisenresistenz des eigenen Geschäftsmodells eindrucksvoll unter Beweis gestellt.

 

Die Zahlen des vergangenen Geschäftsjahres wurden jedoch durch eine Umstellung der Bilanzierung verzerrt. Diese resultierte zum einen aus dem Wandel von einer inhabergeführten zu einer Publikumsgesellschaft, wodurch es zu Änderungen in der Konzernstruktur kam. Zum anderen wurden im Jahresabschluss 2010 erstmals zwei Faktoren berücksichtigt, die im Zusammenhang mit dem Abo-Modell des Unternehmens stehen.

 

In den Vorjahren hatte die Gesellschaft keine Abgrenzung der im Voraus für ein Jahr vereinnahmten Abonnementgebühren vorgenommen. Die Abgrenzung wurde nun erstmals für das Jahr 2010 in Angriff genommen, was zu einer Bereinigung von 679 TEUR führt. Darüber hinaus waren noch Rückstellungen für ausstehende Provisionszahlungen in Höhe von 566 TEUR zu bilden, da die dazugehörigen Forderungen noch nicht eingegangen waren.

 

Aufgrund dieser Sondereffekte weist OMS für das abgelaufene Jahr „nur“ einen Umsatz von 9,81 (Vj. 7,01) Mio. Euro sowie ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 0,65 (1,12) Mio. Euro aus. Allerdings hätten auch schon in den Vorjahren Abgrenzungen vorgenommen werden müssen, die den Umsatz und das EBIT in 2010 erhöht hätten.

 

 

Bereinigte Zahlen zeigen die hohe Rentabilität

 

Nach unserer Berechnung erzielte OMS unter Berücksichtigung dieser Effekte in 2010 auf bereinigter Basis einen Umsatz von 10,15 Mio. Euro und einen Jahresüberschuss von 0,97 Mio. Euro. Pro Aktie bedeutete dies ein Ergebnis von 1,94 Euro. Angesetzt haben wir hierbei einen fiktiven Steuersatz von 30 Prozent.

 

Ab 2011 wird sich nach der erfolgten Bilanzierungsumstellung wieder die volle Ertragskraft des Unternehmens zeigen. In den Vorjahren konnte OMS stets EBIT-Margen in der Größenordnung zwischen 15 und 20 Prozent erwirtschaften und peilt diese Rendite auch für die Zukunft an.

 

 

Rasantes Wachstum wird das KGV schnell schrumpfen lassen

 

Für die kommenden Jahren rechnen wir mit einem Anhalten der starken Zuwächse. Der Markt für Suchmaschinenoptimierung wird auch in den nächsten Jahren zweistellig wachsen. Und speziell bei kleinen und mittleren Unternehmen steht noch ein Quantensprung bevor.

 

Dementsprechend schätzen wir den Umsatz im laufenden Geschäftsjahr auf 14,0 Mio. Euro bei einem EBIT von 2,2 Mio. Euro, was zu einem Jahresüberschuss von 1,54 Mio. Euro oder 3,08 Euro je Aktie führen sollte. Für das Jahr 2012 prognostizieren wir vorsichtshalber „nur“ einen Umsatzanstieg von 33 Prozent auf 18,6 Mio. Euro, was einen Jahresüberschuss von 2,27 Mio. Euro bzw. 4,54 Euro je Aktie ermöglichen sollte. Hierbei haben wir ausschließlich das organische Wachstum berücksichtigt, etwaige Akquisitionen sind hierin noch nicht enthalten.

 

Damit ist die Online Marketing Solutions AG mit einem 2012er KGV von lediglich 10,6 bewertet. Angesichts der rasanten Zuwachsraten und der guten Marktposition ist dies günstig. Höhere Kurse sind für die OMS-Aktie somit vorprogrammiert, sobald die Firma einem größeren Anlegerkreis bekannt wird.

 

 

Kennzahlen

	2010e	2011e	2012e
Umsatz	10,15 Mio. €*	14,0 Mio. €*	18,6 Mio. €*
Nettoergebnis	0,97 Mio. €*	1,54 Mio. €*	2,27 Mio. €*
Erg./Aktie	1,94 €*	3,08 €*	4,54 €*
KGV	24,9*	15,7*	10,6*

*Quelle: Berechnungen/Schätzungen GSC Research

 

Nächste Hauptversammlung: Juli 2011

 

 

Online Marketing Solutions AG, ISIN DE000A0Z2318

Hoch/Tief 52 W.	Aktienzahl	Börsenwert
48,30/40,00 €	500.000	24,2 Mio. €

 

 

Empfehlung: KAUFEN

Kurs 21.02.2011	Potenzial	Risiko
48,30 €	65,00 €	mittel