hotel.de AG: Realisieren Sie dank Übernahme-Angebot jetzt Ihre satten 58% Gewinn!

Analyst: Matthias Wahler

 

 

Der Online-Reisevermittler befindet sich weiterhin auf einem stabilen Wachstumskurs. In den ersten neun Monaten 2011 kletterte das Nettobuchungsvolumen um 14 Prozent auf 281 Mio. Euro, womit auch die Provisionen kräftig zulegten. Der Umsatz erhöhte sich um 12,8 Prozent auf 30,6 (Vj. 27,1) Mio. Euro, wozu vor allem das starke dritte Quartal beitrug. Hier lag das Umsatzplus mit 14,2 Prozent deutlich über dem Halbjahreswert.

 

Die Ertragslage war hingegen erneut geprägt von den fortgesetzten Investitionen in die Internationalisierung. Auf diesen zunächst gewinnbremsenden Tatbestand hatten wir bereits bei unserer Erstvorstellung im September 2010 hingewiesen. In den ersten neun Monaten summierten sich die ergebniswirksamen Investitionen auf erhebliche 3,43 Mio. Euro, weshalb das Periodenergebnis mit 0,22 (1,57) Mio. Euro deutlich unter dem Niveau des Vorjahres lag. Dem positiven operativen Trend tut dies aber keinen Abbruch und wir sind davon überzeugt, dass sich dieser Aufwand in Zukunft auszahlen wird.

 

Positiv zu werten ist auch, dass der Löwenanteil der Belastungen im ersten Halbjahr lag – im dritten Quartal gab das EBIT mit 1,28 (1,53) Mio. Euro nur leicht nach, das Nettoergebnis fiel mit 1,17 (1,11) Mio. Euro sogar besser aus. Zudem konnte im Oktober ein außerordentlicher Ertrag von 1 Mio. Euro durch die Zahlung eines ehemaligen Kaufinteressenten verbucht werden. Unsere Erwartung, dass im Gesamtjahr ein Gewinn je Aktie von 0,60 Euro erzielt werden wird, halten wir nach wie vor für realistisch. Bleibt der Vorstand seiner Politik der Vollausschüttung treu, winkt damit zugleich auch eine höhere Dividende.

 

Das zentrale Ereignis der letzten Monate war allerdings Mitte Oktober die Meldung, dass die Gründungsaktionäre, die bislang 61,6 Prozent an der hotel.de AG hielten, ihre Anteile zu einem Preis von 18,50 Euro an den Wettbewerber HRS Hotel Reservation Service GmbH veräußert haben. Auch künftig soll hotel.de als eigenständiges Unternehmen geführt werden. Gleichwohl sind erhebliche Synergieeffekte zu erwarten. Über ein öffentliches Übernahmeangebot zum gleichen Preis hat HRS seine Beteiligung mittlerweile auf 77,13 Prozent ausgebaut und damit allein das Sagen.

 

Trotz der grundsätzlich positiven Perspektiven sollten Sie jetzt aussteigen. Unser Kursziel von 16 Euro wurde deutlich überschritten und selbst wenn der Gewinn je Aktie durch Skaleneffekte und die Synergien zeitnah die Marke von 1 Euro überschreiten könnte, ist die Bewertung mit einem KGV von 18 nicht günstig. Die Mehrzahl der Anleger sieht dies offenbar genauso: Der Kurs hat sich exakt auf dem Angebotsniveau eingependelt. Wenn Sie unserer Kaufempfehlung im September 2010 gefolgt sind, realisieren Sie jetzt inklusive Dividende einen Gewinn von satten 58 Prozent. Im turbulenten Umfeld war dies also ein rundum erfolgreiches Engagement.

 

 

hotel.de AG, ISIN DE0006910938

Hoch/Tief 52 W.	Aktienzahl	Börsenwert
18,65/9,50 €	3.750.000	69,4 Mio. €

 

 

Empfehlung: VERKAUFEN

Kurs 14.11.2011	Potenzial	Risiko
18,51 €	n.a.	gering