A.S. Création Tapeten AG: Rohstoffpreise und Unsicherheiten aus Kartellermittlungen belasten

Analyst: Alexander Langhorst

 

 

Operativ weiterhin gut unterwegs ist Europas Tapetenhersteller Nummer 1. Trotz schwacher Entwicklung in der EU stiegen die Umsatzerlöse im ersten Quartal um 3 Prozent auf 53,3 (Vj. 51,8) Mio. Euro – ein neuer Rekordwert. Das Wachstum wurde dabei vor allem durch die gute Entwicklung im Inland und die Exporte in osteuropäische Länder außerhalb der EU getragen.

 

Auf das Ergebnis schlug diese erfreuliche Entwicklung hingegen leider nicht durch. Die gestiegenen Rohstoff- und Energiekosten konnten nicht vollständig über höhere Verkaufspreise an die Kunden weitergereicht werden. Dies führte zu einem Rückgang der Rohertragsmarge auf 47,9 (Vj. 50,6) Prozent. Die bessere Auslastung der eigenen Produktionskapazitäten konnte nur einen Teil der Belastungen kompensieren. Das Vorsteuerergebnis ermäßigte sich dadurch um 6,8 Prozent auf 4,3 (4,6) Mio. Euro. Das Periodenergebnis sank auf 2,9 (3,1) Mio. Euro bzw. 1,05 (1,13) Euro je Aktie. Mit einer Eigenkapitalquote von 53,2 (50,4) Prozent ist A.S. Création nach wie vor sehr solide finanziert.

 

Ferner entstehen 2011 neben Belastungen aus gestiegenen Rohstoff- und Energiepreisen auch planmäßige Anlaufverluste der neuen Produktionsstätte in Russland. Im Gesamtjahr wird der Gewinn daher nach 8,4 Mio. Euro bzw. 3,05 Euro je Aktie im Vorjahr nur zwischen 6,5 und 7,5 Mio. Euro liegen, was einem Ergebnis von 2,16 bis 2,50 Euro je Aktie entspricht. Für 2012 rechnet der Vorstand mit einem neuen Rekordniveau beim Umsatz und einem über dem 2010er Wert liegenden Ergebnis. Das KGV beträgt damit aktuell ca. 12 bis 13 und wird daher im kommenden Jahr in den einstelligen Bereich sinken.

 

Mit der stets attraktiven Dividendenrendite – zuletzt über 4,6 Prozent – ist die Aktie weiter attraktiv. Unsicherheiten bestehen aber nach wie vor aus den laufenden Ermittlungen der Kartellbehörden in Deutschland und Frankreich. Hier liegen bisher noch keine Erkenntnisse über die konkreten Vorwürfe vor. Eine Prognose zum Ausgang des Verfahrens und der Höhe möglicher Belastungen ist daher derzeit nicht möglich. Vorsichtige Investoren warten ab, etwas Mutigere steigen jetzt ein.

 

Hinweis: Die von einem Mitglied der nebeneffectenBrief-Redaktion geführte Beteiligungsgesellschaft GSC Portfolio AG hält Wertpapiere dieses Unternehmens.

 

Hinweis: Diese Online-Version enthält gegenüber dem Artikel in der Printausgabe zusätzliche Detail-Informationen.

 

 

A.S. Création Tapeten AG, ISIN DE0005079909

Hoch/Tief 52 W.	Aktienzahl	Börsenwert
34,41/26,15 €	3.000.000	87,9 Mio. €

 

 

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Kurs 11.07.2011	Potenzial	Risiko
29,30 €	35,00 €	gering/mittel